退房卖烟酒？格力地产面貌一新式重组遭受多重拷问
重组事项阅历好事多磨的格力地产（600185.SH），不出预料再次遭到监管部门的重视。
11月27日，格力地产收到上海证券买卖所《关于对格力地产股份有限公司严重财物置换暨相关买卖陈述书的问询函》。环绕置出财物折价、置入财物大幅溢价、盈余猜测可完结性、成绩许诺合理性、收买金额变化较大、存货贬价预备计提是否充分等七大问题，上交所对格力地产此次严重财物置换打开问询。
11月23日，格力地产发表《严重财物置换暨相关买卖陈述书（草案）》，拟以其持有的上海合联、上海保联、上海太联、三亚合联及重庆两江的100%股权及公司相关对外债款，与海投公司持有的免税集团51%股权进行置换，估值差额部分以现金进行补足，本次买卖构成严重财物重组。
根据买卖草案，格力地产拟置入的免税集团51%股权为控股股东财物，该部分拟置入财物买卖价格约为45.79亿元，拟置出财物终究作价55.05亿元，拟置出债款终究作价5亿元；差额部分约4.26亿元。自《财物置换协议》收效日后15个工作日内，海投公司向格力地产支付现金对价，资金来源为自有或自筹资金。
值得注意的是，财物评价中对置入和置出财物采纳不同的评价办法，且增值、减值率悬殊。
根据草案，本次买卖对拟置入财物免税集团选用收益法进行评价，免税集团100%股权评价值为93.28亿元，增值率达193.10%；将公司持有的20.53亿元货币资金作为溢余性财物。其间，长时间股权出资评价中，金叶酒店评价增值率达887.06%，但评价引证的财务数据未经审计。
而关于拟置入财物，买卖选用财物根底法进行评价，评价值为55.05亿元，减值率为8.17%。
因而，上交所要求阐明在免税集团评价中对货币资金等溢余财物的承认根据、金叶酒店增值率较高的原因，并要求公司结合拟置出财物到现在的房地产开发状况、可比买卖市场状况及未来运营组织等，阐明相关房地产项目评价办法选取根据及合理性，是否契合职业常规，阐明减值计提合理性。
材料显现，免税集团97%以上的运营收入来自烟酒产品。收益法评价中猜测期烟类产品毛利率高于2020年、2021年毛利率水平，陈述期内香化毛利率呈下降趋势但猜测期有所上升。
根据草案发表，2020年、2021年、2022年1-11月，免税集团香化及其他产品的毛利率分别为28.92%、19.65%、18.10%；而猜测中，该产品2023年-2025年的毛利率分别为13.48%、20%、24%。
免税集团母公司未来年度收入本钱猜测状况
值得注意的是，免税集团2022-2023年向前五大供货商收买内容均为烟酒，2024年上半年新增香化供货商，收买金额达1.81亿元，占收买总额24.98%，免税集团陈述期各期香化事务收入金额分别为0.15亿元、1.13亿元、1.17亿元。此外，免税集团陈述期各期末存货分别为3.65亿元、6.57亿元和7.11亿元，继续增加。
上交所要求阐明，陈述期内前五大供货商及对应收买金额变化较大的原因及合理性，是否契合职业常规；免税集团香化产品收买金额大幅增加的原因及合理性；存货金额继续增加的原因。
此外，上交所还要求阐明猜测期免税集团毛利率水平的可完结性；结合职业发展趋势、竞赛格式、相关运营期限等，剖析猜测期收入坚持稳定增加的原因及合理性、2024年盈余猜测的可完结性，并剖析阐明成绩许诺各期金额的详细承认根据及合理性。
材料显现，格力地产是一家集房地工业、口岸经济工业、海洋经济工业以及现代服务业、现代金融业于一体的集团化企业。2023年财报显现，公司约九成营收来自房地产开发事务。受房地产职业深度调整影响，格力地产自2022年以来继续亏本。到本年前三季度，近三年来累计亏本超37亿元。
正因如此，格力地产迫切希望借重组脱节地产连累。不曾想，其重组之路走得适当崎岖。
这项严重财物重组计划最早可追溯于2020年。当年5月，格力地产初次提出拟收买珠海免税100%股权的重组计划，但由于格力地产原董事长鲁君四涉嫌违规被立案查询，这一计划在多半年后的2021年2月被自动暂停。
到2022年末，格力地产完结董事会、监事会换届选举，经公司研判，导致公司严重财物重组暂停的事由已消除。公司于2022年12月份重新启动重组事项，并对2020年提出的计划进行了严重调整。半年后的2023年5月，格力地产自动向上交所请求间断该次重组事项的审阅。
直到2024年7月，格力地产撤回原重组计划请求文件，并对原重组计划进行严重调整，撤销发行股份及征集配套资金，改为财物置换，一起收买免税集团股份份额也从100%下调到51%。最新重组预案于11月22日晚正式发布。
从买卖所的问询力度来看，格力地产需求直面的问题颇多，此次重组能否顺畅落地仍有待调查。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）
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2025年1-2月，我国大豆进口出现明显分解：其间从美国进口913万吨，较去年同期的496万吨激增84.1%;而从巴西进口量仅为359万吨，较去年同期的696万吨骤降48.4%。
海关数据显现，今年初两个月大豆进口总量为1361万吨，同比增4.4%，反映特朗普就任前(1月20日)美国大豆船货会集到港。可是交易商估量3月我国进口将回落，因为3月初我国对美农产品加征10%到15%的报复性关税(大豆为10%)，及巴西大豆上市高峰期到来。
据北京德润林剖析，今年初两个月美国大豆进口激增的原因在于，因为忧虑特朗普中选后(11月5日)加征关税引发报复，我国买家提早抢购美国大豆，叠加2024年第四季度囤货，推高了今年初两个月的美国大豆进口数据。航运显现，30多艘美国大豆船正在途中，近半将在我国关税宽限期后抵港，行将面对新征关税。
今年前两个月我国从巴西进口的大豆数量剧减，则反映出巴西大豆青黄不接，前期收成进展稍缓。此外，我国在2023/24年度进口大豆数量创下前史新高，也使库存相对足够，促进买家放缓收购，等候巴西新豆上市。
从贸易战影响来看，3月4日我国对总价值210美元的美农产品加税，其间大豆10%，将会促进买家转向巴西大豆。巴西竞争性定价(雷亚尔价值降低)进一步削弱美国优势。
就未来进口趋势来看，短期内(二季度)：巴西丰登大豆有望会集抵港，第二季度进口量或许高达创纪录的4000万吨，因巴西对华出口占比高达70%。美国大豆船货将因关税本钱上升(估量每吨添加45美元)而需求受抑，3月进口或跌至500万吨(-63%)。
就2025年全年二年，我国大豆需求估量挨近1.1亿吨)，巴西供货才能挨近极限。如美关税继续，巴西大豆或占80%比例，而美国出口或许降至1400万吨(-51.8%)，不过中储粮仍偏好美豆，因其含油率更高。我国假如削减收购美国大豆，美豆价格或许跌至$9.5/蒲(-6%)，而巴西豆价或许升至$11/蒲(+7%)，我国买家本钱增$1.27/蒲，可是国内扩种5%可部分缓解。
整体而言，2025年初两月我国从美进口数量激增84%、而巴锐减48.4%，主要是遭到关税前抢购与巴西出口冷季所造成的。从第二季度起巴西丰登大豆将主导供给，美国比例将季节性承压，关税战将进一步紧缩美豆比例。商场应亲近重视4月12日宽限期后进口节奏与中美或许进行谈判的任何迹象。
（转自：饲料行业信息网）
1-2月我国进口美国大豆增84%，巴西大豆减48.4%
来历：饲料行业信息网 2025年1-2月，我国大豆进口出现明显分解：其间从美国进口913万吨，较去年同期的496万吨激增84.1%;而从巴西进口量仅为359万吨，较去年同期的696万吨骤降48.4%...
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